經濟學人0912“商業(yè)，經濟金融，科技”,2020年最新網賺項目

摘要： Business1，Netflix2，美日咖啡3，農民山泉4，華為禁令的影響Finance ＆ economics1，部門所有權投資2，中國的雞蛋期貨買賣3，差...

Business

1，Netflix

2，美日咖啡

3，農民山泉

4，華為禁令的影響

Finance ＆ economics

1，部門所有權投資

2，中國的雞蛋期貨買賣

3，差別的資源主義

Science ＆ technology

1，免疫學

Business

1，Netflix(The Hastings doctrine)

很少有公司像Netflix（下N）一樣為了保持創(chuàng)新而堅持讓員工自由事情，只要能保證事情功效，N的員工可以隨時休假，可以把任何東西帶到辦公桌上。所有人都可以自由地接見敏感信息，執(zhí)行層可以獨自決議數百萬美元的買賣，業(yè)績好的人可以獲得業(yè)界最高水平的薪資，而業(yè)績差的人會被毫不留情的減薪或降職。

這有點無政府主義的感受，但這種在雜亂的邊緣試探的謀劃模式迄今為止顯示優(yōu)越，7900多名正式員工看起來都很滿足，平均每個人每年能帶來260萬美元的收入，是迪士尼的9倍，和2650萬美元的股東價值，是谷歌員工的3倍。投資者也很看好N，自2002年上市以來，N的市值翻了500倍，在今年短暫的跨越迪士尼成為天下上市值最高的娛樂公司。

首創(chuàng)人Reed Hastings的謀劃哲學也隨之受到追捧，但其主張的無規(guī)則治理真的是N樂成的關鍵因素嗎？在公司樂成后，首創(chuàng)人想要用事實講故事是很容易的。GE在1990年的崛起更多是歸功于金融操作而不是時任CEO韋爾奇推行的員工排位制度。N有今天的成就，很大水平上是由于首創(chuàng)人在2000年勇敢的押寶流媒體，好萊塢對這一新的威脅不夠重視。N的投資人也足夠耐心，在已往一年，N的現金流又虧損了12.3萬美元，直到今年的季度財報才有正的現金流。運氣也很主要，首創(chuàng)人在決議進入流媒體營業(yè)的時刻，正值DVD成本降低，互聯(lián)網泡沫破碎，N隨后推出了DVD郵寄租借服務。

不外，N確著實每次遇到難題時，都能找到合理的方式應對。當電視和影視公司終于意識到流媒體的威脅時，N已經最先致力于自己的原創(chuàng)內容。若是員工的結構更僵化，這個歷程可能會花更長時間。高層敢于推翻自己的判斷，這為轉型贏得了時間，也制止了重復錯誤。但現在，N的創(chuàng)新文化面臨3個挑戰(zhàn)，規(guī)模與結構的轉變和外部環(huán)境。

從規(guī)模提及，扁平且直接的品級文化適用于硅谷這種文化和社會靠山相對簡樸的地方，但隨著N的規(guī)模在5年內翻了4倍，這種文化在國際范圍內很難維持。亞洲，歐洲，拉美的員工可能會迎來文化靠山差別的向導，由于沒有牢固的規(guī)則，交流往往需要花時間注釋前因后果，稀奇是在默認的文化共識缺失的情形下。每個員工帶來的收入自2015年來下降了7%。

許多國家對員工的珍愛也比美國嚴酷，若是一個高管不愿意盡全力留住自己的下屬防止他們去職，公司就會支付豐盛的補償金然后馬上辭退他。由于這份補償金通常是4-6個月的薪水，許多人無法拒絕這份誘惑。因此，這一劃定現在還沒有在其他國家遇到法律問題，但這種情形可能不會一直連續(xù)下去。

員工數目的增添也威脅到了內部透明文化，知道公司內部的金融和戰(zhàn)略信息的前N員工逐年增多，雖然現在為止還沒有嚴重的信息泄露，但這一天可能已經不遠了。

第二個挑戰(zhàn)來自N的謀劃結構。在最初的10年里，N完全是手藝驅動的公司，現在雖然數據仍然主要，但用人理念的影響也越來越大。扁平化的階級結構雖然可以逐步滲透迪士尼的市場，但在實踐中也會有過于僵硬的問題。有時制作人需要的是助手，而不是向導層的贊成。

N也錯過了一些改變事情室傳統(tǒng)的時機，要與迪士尼競爭，N必須開拓新的行業(yè)。迪士尼有主題公園，周邊和電視網絡。Comcast和AT＆T控制著電視內容播放的線路，亞馬遜和蘋果的好萊塢野心都依托于他們壯大的手藝平臺。威脅到大公司是一回事兒，要與他們并肩而立是另一回事兒，Hastings也認可公司文化在試圖擴大規(guī)模時是一個弱點。

第三個挑戰(zhàn)來自外部，疫情使交流和做出投資決議加倍難題，本周Hastings稱遠程辦公沒有任何積極意義。來自民眾的壓力也要求美國公司更注重多元化，但扁平的文化與多元化可能是矛盾的。某個人的坦率對其他人來說可能就是冒犯。

2，美日咖啡(Caffeine clash)

1970年代，日本給天下帶來了小型計算器和Walkman，而另一項不那么著名的日本發(fā)現則是罐裝咖啡。50年之后，日本仍是最大的罐裝咖啡消費市場，每年消費量達31億美元，占全球市場的一半。隨著海內市場的銷量削減（2014-2019下降了12.5%），日本廠商將眼光瞄向了外洋市場，稀奇是美國。

美國市場只有日本的1/5，但美國市場正在逐漸增進，自2014年以來增進了78%。利潤也比日本更高，這對日本的領先廠商來說應該是好新聞，但事實并非如此，Suntory等日本廠商在美國險些沒有市場。

這可能是由于美日的消費習慣不一樣，在美國，喝罐裝咖啡的大部門是年輕人，稀奇是年輕女性，她們需要大瓶，冰鎮(zhèn)，高質量的咖啡，而在日本和罐裝咖啡的大多是藍領中年男性，他們會在街角的販賣機買咖啡。在美國，存在于每個街角的星巴克占有了罐裝咖啡銷量的63%。

而美國廠商也在實驗進入日本市場，日本的消費習慣近年來與西方越來越相似，消費咖啡的年輕女性也在增添，星巴克在日本已經有跨越1600家店。日本最受迎接的咖啡品牌Georgia為可口可樂所有，而這家飲品巨頭正在推廣旗下的Costa Coffee，后者是英國的咖啡連鎖品牌。上個月，雀巢旗下的Blue Bottle也在東京設置了第一架罐裝咖啡販賣機。

3，農民山泉(H?0,000,000,000)

9月8日，在香港上市的農民山泉贏得了大量投資者的青睞。來自散戶的超額認購數達1148倍，前三日股價上升了60%，市值達53億美元。擁有84%股份的鐘睒睒現在是中國第三富，僅次于二馬。

提高的收入和對自來水平安的焦慮促使中國的瓶裝水需求一直在增進。人均瓶裝水消費量從2014年的41升增進到了2019年的59升。作為對比，美國去年人均消費量是141升，思量到美國的自來水可以飲用，中國的瓶裝水另有很大市場。

農民山泉2019年銷售量市場占有率為29%，外國品牌如富士，依云，百事可樂的純水樂（Aquafina），在大多數超市都能瞥見，但沒有一家市場占有率跨越6.5%。

農民山泉樂成的緣故原由之一是其在所有細分市場都有產物，從1.5元的380ml塑料瓶裝水，到30-45元的玻璃瓶裝水，另有所謂對神經系統(tǒng)有益的鋰離子水。2017-2019農民山泉的收入增進了42%，143億人民幣，海內市場的邊際利潤達到了驚人的60%。

質疑者們以為瓶裝水工業(yè)沒有手藝壁壘，唯一需要的質料就是PET這一容易生產的塑料，水自己則完全不在思量范圍內。但農民山泉并非如此，其擁有中國險些所有無污染水源的開采權，從浙江千島湖到新疆天山，這一優(yōu)勢來自與各地政府長達30多年的關系，也清掃掉了絕大多數競爭者。而與政府的親密關系，也體現在種種峰會上整齊排列的農民山泉上，這或許是最大的優(yōu)勢。

4，華為禁令的影響(Creative destruction)

由于美國的禁令，9月14日后，華為將會失去主要的半導體供應，所有的智能手機，移動網絡設備都將受到影響，而華為接下來的選擇似乎只有三個。

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首先，獲得華盛頓稀奇允許的供應商可以繼續(xù)向華為提供有限制的芯片，臺灣的聯(lián)發(fā)科就正在向美國商務部（DOC）申請允許。思量到美國不會希望華為重新獲得優(yōu)勢，大陸的芯片廠商海思應該無法獲得類似的允許。

而若是所有廠商都無法獲得允許，華為就只能實驗自己制造舊工藝的芯片，并從不依賴美國手藝的供應鏈進貨，華為可能會在12個月內實驗這條路。

但這條路也變得加倍艱難，9月4日，美國國防部宣布設計將中芯國際也列入黑名單。這對中芯國際的襲擊將是致命的，由于后者也依賴美國的機器設備。新聞一出，中芯國際的股價下降了近1/4。這種威脅可能會迫使中芯國際作廢與海思半導體的互助。

這引向了第三個選擇，華為可能會選擇放棄一部門營業(yè)。這不會馬上發(fā)生，在2019年底，華為的現金貯備有530億美元，足夠支持一年半的運營用度。但若是情形進一步惡化，華為可能照樣會選擇放棄海思。華為的芯片設計是天下領先水平，海思在2020上半年的收入在天下設計公司中排前10，這是首個中國公司有此成就。由于9月14日之后，海思將無法再為華為設計芯片，其可以思量為中國的其他公司服務，這也會給華為帶來新的收入。縱然海思不得不遣散，工程師們也可以去阿里，騰訊，字節(jié)等其他公司。

所有這些選擇都市威脅到像高通這樣的公司，2019年高通在中國的收入為116億美元，占總收入243億美元的48%。自由的海思很可能會威脅到高通的銷量。

華為的選擇仍然很勇敢，在今年稱將會投入200億美元的研發(fā)用度，同比增進58億美元，與亞馬遜相等，而后者的銷售額是前者的2倍。美國越是增強限制，中國的科技企業(yè)就越會提高競爭力，而華為也希望堅持到那個時刻。

Finance ＆ economics

1，部門所有權投資(Money in the Banksy)

在疫情時代有些散戶選擇投資買進期權（call option），但另有人選擇投資奢侈品的部門所有權（fractional ownership）。在以前，這種投資理念主要用于投資私人飛機，古董車，運動紀念品等其他小眾產物上，但疫情時期，這種投資又找到了新的標的。

這種趨勢自2015年美國將迷你IPO募資上限提升至至5000萬美元最先，那時部門所有權投資的市場可能只有5000萬美元，但現在這一市場可能已經增進了1/5，許多30歲以下的年輕人也最先涉足這一領域。

2017年確立的Masterworks在疫情時代賣出了15幅150萬美元以上的畫，每股價錢只有20美元。在招股書上，關于風險的部門長達15頁，這家公司也沒有任何歷史，也沒有穩(wěn)固的收入預期，畫也可能會以虧損的價錢出售。

類似的公司通常會在拍賣或畫廊上獲取標的，然后確立公司加以運營，并舉行招股。另一種方式是尋找那些希望將手頭的資產部門變現但又不想完全失去資產的人，從他們手中買下部門所有權。這種方式對那些痛苦掙扎的博物館可能格外有吸引力。

一些資產可能可以通過租借或舉行流動給股東帶來穩(wěn)固的分紅，但這種股票在二級市場的買賣機遇很少，投資的資產往往也都缺乏流動性且風險很高。但至少對年輕人來說，可以在一段時間內沉浸在蓋茨比式的理想中。

2，中國的雞蛋期貨買賣(Eggheads)

中國不是唯一一個期貨買賣市場雜亂的國家，但雞蛋期貨的買賣卻是獨一份。只需要4000人民幣，就可以開戶舉行買賣。在這個炎天，雞蛋期貨在5月-7月漲了65%，自那以后價錢又暴跌了20%。周轉率極高，投資者的日買賣量達300萬噸，相當于全中國一年雞蛋消費量的1/10。

所有這些都使中國期貨市場成為了投契買賣的溫床。散戶在上海，大連，鄭州舉行的期貨買賣對天下商品買賣的影響，遠超芝加哥在這方面的作用。官方估量2016年中國買賣85%的未平倉合約都由散戶持有，而美國只有15%，后者的買賣基本由機構主導。與此同時，中國不成熟的市場也暴露出許多問題。

首先是最基本的對沖需求。期貨是公司應對價錢下跌和消費者應對價錢上漲的工具。在西方，由于市場的氣力十分壯大，這一點很顯著。2017年美國的4大鋼鐵公司占鋼鐵生產總量的80%，而中國只有20%。碎片化的市場使期貨價錢很難起到基準的作用，而沒有訂價能力的市場十分危險。中國在已往兩年推出了10多種期貨，包羅原油，不銹鋼，蘋果，紅棗等，市場需要時間來確立信用。

中國的期貨買賣頻率也異常高，2019年全球買賣最頻仍的期貨前20中有14種來自中國。一部門是由于資源管制，大量的錢被迫留在海內。但這種不理性的期貨買賣是有上限的，由于背后的商品最終將會在物理意義上舉行交付，期貨的價錢會隨著限期的到來而穩(wěn)固到一點。

買賣量另有其他兩個影響因素，其一是中國的買賣單元更?。ㄉ虾?噸銅，倫敦25噸）。其二是散戶可以輕松地治理自己的賬戶，投資機構異常喜歡這種流動性，這可以制止由于缺少買賣而無法實時進入或退出市場的風險。

投資機構喜歡中國市場另有另外一個理由，那就是更容易賺錢。商品的期貨反映了天下其他地方的金融系統(tǒng)若何能夠扭曲價錢。未被證實的謠言能容易左右價錢，例如未被證實的巴西口岸關閉的新聞馬上就能推高大豆的期貨價錢。買賣者們樂于先推高中國的期貨價錢，然后從其他地方進口商品，在中國出售贏利。

中國正在逐步排除對國際公司在中國買賣的限制，石油和玉米等國際期貨的價錢也逐步與國際價錢趨同。

3，差別的資源主義(Which market model is best)

政治經濟學是一個很難舉行嚴酷實驗的學科。學者大多只能對自然發(fā)生的征象舉行剖析，例如一個國家提高了最低工資，而鄰國沒有。疫情則有所差別，為所有政治經濟學家提供了一個機遇，去考察差別模子的政府若何應對相同的打擊。

資源主義的分類方式有許多種，其中一種主流方式是依據2001年出書的《資源主義的多樣性》，將資源主義區(qū)分為以美國為代表的自由市場經濟(LMEs)和以德國為代表的協(xié)調市場經濟（CMEs）。LMEs的資源主義更活躍，依賴市場決議資源分配和薪資。CMEs雖然也是資源主義，但卻喜歡許多社會主義組織，例如工會和銀行金融。西方的經濟大多在這兩種模子之間，近些年來經濟學家也在研究中國等其它類型的經濟體。

這些模子在剖析國家的疫情應對時效果很好，例如創(chuàng)新，研究者們將創(chuàng)新分為逐步創(chuàng)新和突破創(chuàng)新，前者指逐步改善新的制作和處置工藝，后者指創(chuàng)造出全新的商品和服務。在CMEs國家，由于重視歷久設計和特殊技術，其在逐步創(chuàng)新方面更有優(yōu)勢，但在突破創(chuàng)新方面會遇到歷久以來牢固的經濟模式的阻礙，順應整體轉變的速率更慢。

在疫情時代，德國等CMEs國家往往能更好的制訂戰(zhàn)略控制病毒。封鎖看似不算很小的改變，但削減事情時間，限制公共接觸，社會支出和贏得社會共識，這些事情在已經有治理集體行動的機構的國家更容易實現。工會和團結的指揮比暫且組成的政府機構的更容易樂成。例如，瑞典在不完全封鎖而是依賴民眾自覺保持距離這一點上，樂成的贏得了很高水平的社會共識。協(xié)調市場經濟很適合處置公共康健等需要協(xié)調的社會問題。

相對的，英國和美國的應對就顯得不統(tǒng)一和雜亂，但它們也是最有可能降生手藝突破的國家，即療法和疫苗。在WHO追蹤的34只疫苗中，只有4只來自CMEs，LEMs有13只。英國也是發(fā)現地塞米松藥物的治療效果的國家，而另外一些有用藥物，好比瑞德西韋，也是美國的。

在研究政治經濟時，一個主要的因素就是，政府能在多大水平上犧牲民間的個體整體的利益。這在中國的封鎖中體現得很顯著。中國的創(chuàng)新能力也很強，總共有10只處于差別階段的疫苗。然則中國的政治經濟面臨(種種不能說的)問題。

差別資源主義模子間的差距也體現在經濟趨勢上，從疫情對經濟結構的歷久影響來看，LMEs看起來更愿意順應，更愿意接受遠程辦公。法國和德國則看起來更不愿意改變，自由市場經濟的網絡購物生長的也更快。同時，雖然LEMs和CMEs都在對家庭收入舉行津貼，中國卻展示了在政治經濟體系下，國家可以以短期的犧牲個人利益為價值，更專注于刺激投資和基建市場。貧窮的家庭只能依賴自己，而往往是那些貧窮的邊緣群體更容易被社會保障系統(tǒng)所忽視。

在疫情竣事后，所有體制都將有宣稱勝利的理由，CMEs的死亡率更低，中國的經濟正在快速恢復，最終能擊敗病毒的很可能是LME。自由市場資源主義之下的生涯充滿了風險和殘酷，其失敗無疑會帶來凄慘的價值，但事情好轉后的回報也將是豐盛的。

Science ＆ technology

1，免疫學（Green shoots）

終結疫情最大的希望就是疫苗，候選者并不少，WHO追蹤著34種差別國家開發(fā)的疫苗。但其效果若何則是另一個問題，9月9日阿斯利康在一位被試者泛起不良反映后暫停了疫苗研發(fā)。類似的暫停在疫苗研發(fā)歷程中很常見，起勁并不是總會帶來回報。登革熱的疫苗就是不完美的，其效果不夠強，還可能有嚴重的副作用。HIV的第一支疫苗在1987年就最先實驗，30年已往了，還沒有樂成。

關于疫情另有2個好新聞。首先，在1200名熏染了新冠后又康復的冰島人身上，90%先后兩次檢測出了抗體，一次在熏染后，一次在熏染四個月之后。那些病情嚴重需要住院的人身上，檢測出了更高水平的抗體，縱然是更容易熏染也更危險的老人也一樣。

四個月的時間有兩個值得慶祝的緣故原由。第一，持久的抗體更可能提供免疫力，這意味著疫苗也很可能可以提供長時間的珍愛。第二，抗體也更容易被發(fā)現，這意味著大范圍的抗體檢測的精確性有所保障。

另一項好新聞和T細胞有關。T細胞雖然沒有抗體那么引人注目，但其對歷久免疫的主要性在HIV的研究中體現得很充實。在對19名康健志愿者，28名中度患者，14名嚴重患者舉行研究后，研究人員發(fā)現T細胞的活躍度與病情的嚴重水平相對應。稀奇是中度患者體內的CD8＋濃度比CD4＋更高，前者可以直接殺死熏染細胞，后者則更常見于一樣平常的免疫反映。T細胞可以識別8個差別的病毒位置，包羅用于穿透人類細胞的釘狀卵白，這可以給往后的疫苗研發(fā)提供主要線索。

這些免疫反映與人們預想的大致相似，這意味著按現階段理論研發(fā)的疫苗應該會如預期的一樣生效，但免疫學從來不是展望的科學，真正的效果還需要在現實天下中投放后才知曉。