一輪行情到底能漲多久？由這兩點(diǎn)決議,喜馬拉雅主播怎么賺錢

摘要： “高景氣拉動(dòng)”和“比價(jià)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)”1/5行情是“走”出來(lái)的A股的歷史上，再熊的年份，也至少有一波完整行情，好比2018年的3~5月的創(chuàng)業(yè)板，2012年1~2月的行情；而所謂的大牛市，...

“高景氣拉動(dòng)”和“比價(jià)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)”

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行情是“走”出來(lái)的

A股的歷史上，再熊的年份，也至少有一波完整行情，好比2018年的3~5月的創(chuàng)業(yè)板，2012年1~2月的行情；而所謂的大牛市，也只是行情在時(shí)間和空間上的延續(xù)性強(qiáng)，并無(wú)本質(zhì)的區(qū)別。

所謂完整行情，是在時(shí)間兩個(gè)月以上，形態(tài)是走完上升五浪。不外，“浪”是事后數(shù)出來(lái)的，在行情發(fā)生之時(shí)，既可以這樣數(shù)，也可以那樣數(shù)，完全是“夢(mèng)里不知身是客，一晌貪玩”。

雖然無(wú)數(shù)理論都在試圖判斷“頂”或“底”，但一波行情的來(lái)臨和竣事往往是在不知不覺中完成的，等大部分投資者確認(rèn)時(shí)，已脫離“頂”或“底”很遠(yuǎn)，一段新的行情早已拉開序幕。

行情是“走”出來(lái)的，我從來(lái)不認(rèn)為投資者有能力事先或者同步精準(zhǔn)判斷，但明白一段上漲行情的普遍規(guī)律，卻異常需要的。

好比一段上漲行情的兩大驅(qū)動(dòng)邏輯“高景氣拉動(dòng)”和“比價(jià)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)”，履歷“開啟、確立、延續(xù)、竣事”四個(gè)階段，就是所有上漲行情的普遍規(guī)律。 

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行情開啟：成為領(lǐng)漲板塊的四個(gè)條件

一波完整的上漲行情，其動(dòng)力來(lái)源于兩個(gè)邏輯，一個(gè)是景心胸拉動(dòng)邏輯，一個(gè)是比價(jià)效應(yīng)邏輯，對(duì)應(yīng)到板塊上，前者代表了一段行情的“領(lǐng)漲板塊”，后者代表“跟漲板塊”。

以近一點(diǎn)的兩次行情為例：2019年春季行情的“領(lǐng)漲板塊”是5G板塊，11月最先延續(xù)到今年3月份的跨年行情的“領(lǐng)漲板塊”是消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和新能源車。

雖然一波行情的來(lái)臨往往是不知不覺，但這些領(lǐng)漲板塊卻是先于大盤啟穩(wěn)，在上漲的歷程中能充實(shí)引發(fā)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的人氣，以是不能光靠漲幅驚人，還需要四大條件：

條件一、需要基本面強(qiáng)有力的支持

2019年春季行情的主線是5G板塊，基本面的驅(qū)動(dòng)因素是從5G裝備大規(guī)模招標(biāo)最先，意味著相關(guān)個(gè)股最先釋放業(yè)績(jī)；

2019年11月最先的跨年行情是消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和鋰電：消費(fèi)電子基本面的驅(qū)動(dòng)因素是各手機(jī)大廠為了爭(zhēng)取5G的市場(chǎng)份額，提前備工備料，導(dǎo)致手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈走出周期低谷；半導(dǎo)體基本面的驅(qū)動(dòng)因素是外部環(huán)境惡化導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)替換歷程加速；鋰電基本面是歐洲重啟新能源車政策，引發(fā)全球新一波的政策競(jìng)賽。

但并不是所有景心胸高的行業(yè)都能成為一波行情的主線，19~20年跨年行情中，景心胸同樣很高的工程機(jī)械、醫(yī)藥等行業(yè)卻無(wú)法動(dòng)員行情，以是另有第二個(gè)條件——

條件二、基本面泛起邊際改善，導(dǎo)致該板塊是從“被低估”的狀態(tài)走出來(lái)

一波行情的領(lǐng)漲板塊要漲幅大，延續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，往往履歷了從低估到高估的歷程，這就要求該板塊在啟動(dòng)之初履歷了一個(gè)“從不景氣到景氣恢復(fù)”的行情拐點(diǎn)。

19年年頭，主流投資者普遍以為5G的手藝不成熟，資金無(wú)法到位，那時(shí)的中興通訊更是被質(zhì)疑還能不能再爬起來(lái)，導(dǎo)致該板塊的焦點(diǎn)績(jī)優(yōu)公司普遍不到20倍PE；

19年年中，手機(jī)的銷售昏暗，5G換機(jī)潮能不能泛起，異常讓人嫌疑，該板塊的焦點(diǎn)績(jī)優(yōu)公司許多都在虧損邊緣，展望業(yè)績(jī)也異常不樂觀；而鋰電板塊更是由于整車銷量大幅下滑，陷入兩年來(lái)的最低谷。

有分歧才有低價(jià)，一旦基本面泛起邊際改善，才有上漲的動(dòng)力。但基本面改善只是需要條件，而非充實(shí)條件，還需要——

條件三：一個(gè)引發(fā)群體效應(yīng)的共識(shí)

每一個(gè)季度都許多大量板塊泛起基本面的邊際改善，都漲得不錯(cuò)。但想要成為領(lǐng)漲板塊，還需要凝聚市場(chǎng)共識(shí)，在市場(chǎng)流動(dòng)性欠好的情況下，集中資金做行情。

有些共識(shí)是政策出臺(tái)造成的，這被稱為“催化劑”，好比鋰電的上漲是在歐洲新能源政策之后，半導(dǎo)體板塊的上漲是大基金二期的政策催化的。

有些共識(shí)是硬漲出來(lái)的，大部分處于底部的板塊，市場(chǎng)對(duì)其都有固有的私見，而對(duì)邊際改善置若罔聞，打破私見的唯一方式就是漲，所謂“一力降十會(huì)”，19年年頭人人是若何改變對(duì)5G的看法呢？異常內(nèi)疚，是東方通訊這個(gè)妖股動(dòng)員的。

漲到人人都有共識(shí)，這就是市場(chǎng)的氣力，市場(chǎng)共識(shí)的智慧比其中最伶俐的人還要伶俐。

不外，上面說(shuō)的基本面改善、低估、共識(shí)的三個(gè)條件，都有可替換性，唯有最后一個(gè)條件是必須的——

條件四：有大量比價(jià)效應(yīng)的聯(lián)動(dòng)板塊

2019年頭，5G還沒最先漲時(shí)，養(yǎng)豬股就已經(jīng)漲得如火如荼了，但養(yǎng)豬股是一個(gè)自力的板塊，它頂多跟養(yǎng)雞聯(lián)動(dòng)一下，由于豬瘟疫情，連關(guān)系最緊的飼料、疫苗板塊都無(wú)法動(dòng)員。

以是養(yǎng)豬股雖然自己漲得好，卻無(wú)法動(dòng)員其他板塊的熱情。A股有許多板塊都很自力，市值又小，不管漲得多好，都無(wú)法成為大行情的主線。

5G差異，屬于通訊行業(yè)，它與消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、上游的裝備，甚至下游的運(yùn)營(yíng)商都有聯(lián)動(dòng)。這就有了上漲行情的另一大邏輯——比價(jià)效應(yīng)，而“比價(jià)效應(yīng)”作育的跟漲板塊，是行情力度與延續(xù)性的保證。

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行情確立：跟漲板塊的比價(jià)效應(yīng)

成為領(lǐng)漲板塊的一個(gè)條件是低估，但第一階段漲下來(lái)，往往就不再低估了，一波行情面臨第一個(gè)磨練。

事實(shí)上，大多數(shù)時(shí)刻，板塊的上漲無(wú)法形成一波延續(xù)的行情，場(chǎng)外資金繼續(xù)張望，追高的投資者紛紛被套，正是由于缺乏“比價(jià)效應(yīng)”而跟漲的板塊。

為什么會(huì)有比價(jià)效應(yīng)呢？股票的合理估值并不是一個(gè)確定的值，而是一個(gè)模糊的區(qū)間，20倍PE到25倍PE，可能都是合理的，但從20倍到25倍，就是25%的漲幅。

假設(shè)一個(gè)通訊裝備股從20倍漲到25倍，其他TMT行業(yè)不漲的話，就會(huì)顯得相對(duì)“廉價(jià)”，就有了上漲的動(dòng)力，這就是比價(jià)效應(yīng)。

2019年春季行情的第一輪比價(jià)效應(yīng)泛起在與5G通訊裝備相關(guān)的電子行業(yè)，由于那時(shí)估值普遍不高，迅速波及到其他TMT行業(yè)。

游走于法律邊緣數(shù)年，這家外賣平臺(tái)終于跌下懸崖！

2019年11月的行情，鋰電板塊漲到一定水平后，動(dòng)員了整個(gè)特斯拉板塊，又從特斯拉板塊擴(kuò)散到汽車電子，從汽車電子擴(kuò)散到整個(gè)汽車零部件。

甚至有時(shí)刻，跟漲的板塊若是自身景心胸也在提升，往往能提升主線，成為雙主線驅(qū)動(dòng)行情。

2019年下半年，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈啟動(dòng)后，動(dòng)員了半導(dǎo)體的跟漲，由于大基金二期政策出臺(tái)，半導(dǎo)體景心胸猛升，也成為主線板塊。

固然，大部分跟漲的板塊之以是是跟漲，正是由于它們的邏輯沒有領(lǐng)漲板塊那么硬，一旦失去了性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，很容易跌回去。此時(shí)，行情又到了關(guān)鍵時(shí)刻，能否繼續(xù)下去，還要轉(zhuǎn)頭再看主漲板塊。

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行情延續(xù)：兩大邏輯的輪動(dòng)

市場(chǎng)進(jìn)入“比價(jià)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)階段”時(shí)，主漲板塊一樣平常會(huì)泛起平臺(tái)調(diào)整，由于不再低估，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金離場(chǎng)，高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金入場(chǎng)，雖然持股成本提高有利于行情延續(xù)，但能否風(fēng)云再起，照樣取決于基本面能否知足高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的要求。

領(lǐng)漲板塊的第一波體現(xiàn)的是景心胸恢復(fù)，第二波取決于想象空間、流動(dòng)性這些溢價(jià)因素。

2019年春季的5G行情的第二波啟動(dòng)的是5G應(yīng)用，云盤算、人工智能，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、邊緣盤算，等等，這些板塊那時(shí)并沒有受益5G，也談不上景心胸，但體現(xiàn)的是5G產(chǎn)業(yè)鏈的想象空間。

第二波的另一個(gè)需要條件是流動(dòng)性，沒有業(yè)績(jī)和景心胸的題材，必須依賴風(fēng)險(xiǎn)偏好高的資金才氣推動(dòng)，而只有流動(dòng)性充沛時(shí)（即新韭菜多），才氣提供足夠的高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金支持市場(chǎng)。

由于第二波在相對(duì)較高的位置放量上漲，不少人在第二波感受到泡沫的味道，但更多人感覺到牛市的味道。但新資金入市場(chǎng)，總是要避開這此炙手可熱的領(lǐng)漲板塊，就連跟漲的板塊也以為貴，由于景心胸好的板塊都已啟動(dòng)，它們唯一標(biāo)準(zhǔn)就是廉價(jià)。

正所謂“你方唱罷我方登場(chǎng)”，此時(shí)又輪到了第二輪“跟漲”。

第二波“比價(jià)效應(yīng)”驅(qū)動(dòng)邏輯是“從低估到低價(jià)”，2019年春季行情的第二波上漲中，首先是之前資金延續(xù)流出的消費(fèi)股和醫(yī)藥股，再往后是周期股，金融股，這些都是“估值洼地”。

廣場(chǎng)舞大媽的錢入場(chǎng)后，之后險(xiǎn)些所有的板塊都最先上漲。到最后，當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)找不到性價(jià)比高的板塊，低價(jià)股最先啟動(dòng)，就連一些有缺陷的個(gè)股也最先被資金驅(qū)動(dòng)。

雖然大部分人都能感受到泡沫，但實(shí)際上由于偉大的資金慣性，行情已經(jīng)停不下來(lái)，風(fēng)水又輪到了領(lǐng)漲股上。

此時(shí)，基本面最樂觀的預(yù)期都已經(jīng)體現(xiàn)在股價(jià)上，為什么領(lǐng)漲股高位還能再次啟動(dòng)，延續(xù)創(chuàng)歷史新高呢？這一波上漲完全是資金驅(qū)動(dòng)的。

行情漲到這里，一直持有領(lǐng)漲板塊的資金是最大的受益者，它們也最有可能找到新資金，新資金到賬時(shí)，由于市場(chǎng)已經(jīng)祛除了“高性價(jià)比板塊”，祛除了“價(jià)值洼地”和“價(jià)錢洼地”，這些錢最后照樣結(jié)構(gòu)到原來(lái)持有的邏輯最硬的品種，這就形成了“抱團(tuán)行情”——漲得越高的，越是要往上漲。

此時(shí)，履歷老道的投資者知道，行情只剩下最后的疑問(wèn)——何時(shí)并以何種方式竣事？

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本輪行情的一些特征

在回覆這個(gè)問(wèn)題之前，我先對(duì)照一下本輪反彈行情的一些特征。

這波反彈行情始于3月下旬，領(lǐng)漲板塊是“民眾消費(fèi)”，不外理由不是景心胸邊際提升，而是預(yù)期最不受疫情影響，這在3月下旬那種恐慌氣氛中，無(wú)疑能凝聚市場(chǎng)最大的共識(shí)。

跟漲板塊有兩條線，一條是同樣不受疫情影響甚至受益的半導(dǎo)體、信創(chuàng)、數(shù)據(jù)中心、云盤算、游戲、醫(yī)療器械、小家電、網(wǎng)紅直播等等板塊，另一條是基本面邊際改善顯著的完工產(chǎn)業(yè)鏈、白酒和免稅等。

本輪行情同樣有流動(dòng)性過(guò)剩的因素，在“景心胸提升”和“比價(jià)效應(yīng)”雙驅(qū)動(dòng)的行情已經(jīng)進(jìn)行了至少兩輪，現(xiàn)在也泛起了民眾消費(fèi)股的抱團(tuán)行情。

行情到了現(xiàn)在，從漲幅上看似乎泡沫并不顯著，時(shí)間也才一個(gè)多月，但問(wèn)題在于，受疫情影響的行業(yè)著實(shí)太多，我們已很難想像，另有哪些板塊有機(jī)會(huì)了。

行情已走到終點(diǎn)了嗎？

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行情竣事：兩大邏輯只要損壞一個(gè)

在履歷了兩輪“景心胸提升”和“比價(jià)效應(yīng)”交替驅(qū)動(dòng)的行情，進(jìn)入“抱團(tuán)階段”后，行情已進(jìn)入“解鈴還需系鈴人”的階段。

既然開啟行情的是領(lǐng)漲板塊的景心胸提升，和流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的“比價(jià)效應(yīng)”，那么，竣事行情的兩大因素就是：領(lǐng)漲板塊的景心胸回落，和流動(dòng)性收緊。

差其余是，行情啟動(dòng)，缺一不能，行情竣事，只要滅了一個(gè)就行。

2019年的春季行情竣事于“流動(dòng)性收緊”，導(dǎo)致跟漲板塊資金枯竭，但由于5G建設(shè)的景心胸才剛剛拉開帷幕，此板塊之后又頻頻上漲，并繼續(xù)跑出不少大牛股。

19~20年的跨年行情竣事于外洋疫情導(dǎo)致的消費(fèi)電子和電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈板塊的景心胸突然“急轉(zhuǎn)直下”，領(lǐng)漲板塊釀成領(lǐng)跌板塊。

以是判斷本輪反彈行情何時(shí)竣事，或者有沒有發(fā)展為反轉(zhuǎn)行情的可能，也需要考察這兩大因素：

先看領(lǐng)漲板塊，民眾消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)?nèi)狈椥?，理論上漲不了多高，但上周啟動(dòng)的“完工產(chǎn)業(yè)鏈”其力度有成為主線板塊的跡象，而白酒、家電這些可選消費(fèi)中的人氣板塊，若是基本面確認(rèn)轉(zhuǎn)好，都可以為“行情續(xù)命”。

也就是說(shuō)，消費(fèi)股為主線的行情，雖然想象空間不足，但板塊的延展能力強(qiáng)，高度不能期但時(shí)間可期。

不外，真正的磨練是7月份拉開帷幕的中報(bào)，消費(fèi)股行情不能靠題材的想象空間，意味著只要業(yè)績(jī)沒有想象中的堅(jiān)挺，行情也許就到此竣事。

流動(dòng)性則是行情不能展望的泉源。

一樣平常來(lái)說(shuō)，一波行情的領(lǐng)漲板塊是穩(wěn)定的，力度也取決于領(lǐng)漲板塊，但一輪大牛市領(lǐng)漲板塊往往會(huì)“急流勇退”，后期主要取決于‘跟漲板塊’比價(jià)效應(yīng)的強(qiáng)烈水平，直接由流動(dòng)性決議。

2007、2015年牛市巔峰時(shí)100倍的估值是怎么來(lái)的呢？接受了30倍PE二個(gè)月，你會(huì)發(fā)現(xiàn)40倍也不算貴，其余板塊都50倍了，60倍也不離譜，現(xiàn)在70倍都到了，80倍似乎也沒什么差異，接受了80倍，你就不會(huì)再糾結(jié)估值的問(wèn)題了。