想隨著我“抄作業(yè)”，先要領(lǐng)會我的投資系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)兼職賺錢項目

摘要： 追求平庸操作和不犯致命錯誤1/5為什么抄作業(yè)也許率會虧錢？本文要先容的是我的投資系統(tǒng)，由于最近發(fā)現(xiàn)直接“抄作業(yè)”的人越來越多，可不明白我的投資系統(tǒng)，抄作文只會害了人人。本文也會回首...

追求平庸操作和不犯致命錯誤

1/5

為什么抄作業(yè)也許率會虧錢？

本文要先容的是我的投資系統(tǒng)，由于最近發(fā)現(xiàn)直接“抄作業(yè)”的人越來越多，可不明白我的投資系統(tǒng)，抄作文只會害了人人。

本文也會回首之前先容的“生長加倉”和“價值中樞”這兩種盈利模式的應(yīng)用場景。

去年年5月份，有讀者說，你講得很好，為什么雪球上的模擬盤很一樣平常？實在這個模擬盤是我之前用來測試一些計謀組合的，不外，既然有人最先關(guān)注，不如釀成一個更靠近我的實盤持股的模擬盤，不枉人人叫我“價值投資實戰(zhàn)派”。

我對模擬盤舉行了革新，從我實盤的20多支持股中選擇了10支，由于精力有限，選擇的都是相對不太經(jīng)常更改的個股（下半年也許調(diào)了10次），滿倉不擇時，實盤持倉有大轉(zhuǎn)變（跨越3%）時，就對模擬盤舉行調(diào)倉。

停止周五，模擬盤最近一年的收益是62%，成就雖不如實盤，但也遠遠跨越滬深300的漲幅，而且差距都是下半年執(zhí)行“仿真實盤計謀”后，才拉開的。

由于模擬盤的股票和生意都是實時公然的，有些讀者就直接抄作業(yè)。

人人信賴我，我很喜悅，然則我不得不提醒人人，這是一個很糟糕的設(shè)施。

一個賬戶的盈利最后都是集中在少數(shù)股票上，好比我的賬戶，盈利前五名股票的凈值孝敬加起來剛好是0.39元，而我下半年前后持有過二十多支股票，即是說另外十幾支是盈虧平衡，若是抄不到這五只股票（若是只選一支，抄到的概率為25%），你也許率是賺不到錢的。

汝之蜜糖，彼之毒霜。抄作業(yè)之前，你首先要明白我的投資系統(tǒng)。

2/5

確定性，確定性，照樣確定性

下圖是停止周五（2月7日）模擬盤的持倉，看上去是不是什么行業(yè)都有，顯得雜亂無章？實在不是。

所有的投資計謀的收益都是由“勝率、賠率、脫手頻次”三個因素決議的。本計謀是一個以“勝率”——也就是“確定性”為焦點依據(jù)，“賠率”輔助生意的計謀。

我的實盤是通過價值投資的理念選出并歷久積淀下來的上百支候選股，然后，渙散持有其中20多只股票（模擬盤選了10支），并憑據(jù)“確定性與賠率”動態(tài)地調(diào)整持有品種和數(shù)目。

以模擬盤持倉的12支股票為例，實際上按“確定性”分為三類：

高確定性品種5支：廣聯(lián)達、光環(huán)新網(wǎng)、伊利股份、五糧液、中國平安

中確定性品種4支：常熟銀行、雙匯生長、科倫藥業(yè)、一心堂（可轉(zhuǎn)債）

低確定性品種3支：開元股份、比音勒芬、分眾傳媒

我知道，一定會有人在留言區(qū)問我若何判斷手上股票的“確定性”。

你看這個問題吧，實在我所有的文章都在回覆，不外既然知道有人要問，那我就再劃個重點，給人人拎一拎：

所謂“確定性”，即“勝率”，對投資者而言，就是盈利的概率，轉(zhuǎn)換到公司基本面判斷上，分為客觀與主觀兩方面：

客觀確定性，就是看增進目標實現(xiàn)的概率，主要是看增進的邏輯硬不硬，我在之前的估值篇講得比較多。

影響客觀確定性的第一個因素是謀劃模式，好比我的第一重倉股“光環(huán)新網(wǎng)”，謀劃模式有點像商業(yè)地產(chǎn)，焦點邏輯是北京上海等一線都市的IDC資源的稀缺性，打個譬喻，若是現(xiàn)在北京上海不限戶口不限購不限價，但土地也是控制的，開發(fā)商的資格政府也是限制的，你以為業(yè)績增進簡直定性是高照樣低呢？

五糧液簡直定性也是泉源于生意模式，做為“社交錢幣”，只要茅臺不倒，五糧液就會歷久堅挺。

影響客觀確定性的另一個因素是治理團隊，這也是研究的重點，由于治理水平?jīng)]有直觀的財政指標，只能“專心體會”，靠實地調(diào)研和歷久跟蹤。一旦機構(gòu)發(fā)現(xiàn)治理能力強的團隊，好比上面的廣聯(lián)達、伊利、平安，就會對短期業(yè)績和估值顛簸異常容忍，股價簡直定性也強。

不外，所謂“確定性”是針對一定速率的增進而言的，這些品種，15%的增進是高確定性，但若是你硬要要20%，那確定性就要降下來了。若是確定性又高增進率又高，那就會像愛爾一樣，估值高到離譜。

再說“主觀確定性”，同樣一支股票，你研究淺，我研究深，對于我而言，確定性就高。以是這些高確定性的公司，都是我跟蹤了好幾年的，增進邏輯和謀劃細節(jié)都爛熟于胸。

實在，能力圈原則講的也是“主觀確定性”。

確定性的品種在我的投資系統(tǒng)中，是盈利的決議性氣力，前面列出的五大盈利泉源中，有四個都是高確定性品種。

再看看四支中確定性的公司。

它們都有競爭力很強的主業(yè)，但多多少少有點問題，讓人沒法絕對放心。

好比一心堂，在一個高速生長的行業(yè)，進取心不足過于穩(wěn)健，有“不進則退”的危險；而科倫藥業(yè)完全相反，大輸液產(chǎn)物的現(xiàn)金流很牛，但公司在原料藥和創(chuàng)新藥兩塊巨花錢的營業(yè)周全出擊，有“成王敗寇”的危險。

再看看三支低確定性的公司。

低確定性的品種有兩類，一類是看好行業(yè)，但公司自己泛起謀劃上的偉大不確定性，好比開元股份，一類是公司自己簡直定性尚可，但被行業(yè)拖累，好比比音勒芬和分眾傳媒。

許多人以為，既然都是高確定性的品種賺錢，為什么不只持有這類股票呢，不就都賺了嗎？

這就是“3個餅吃飽了，以是只吃第3個就行了”的頭腦。價值投資是一個“優(yōu)勝劣汰”的游戲，高確定性的品種都是從低確定性品種最先的，一是公司自己在轉(zhuǎn)變（客觀確定性提高），二是我們對這個轉(zhuǎn)變的熟悉也有一個歷程，光研究，不持有，是無法感受一家公司的治理能力的（提高主觀確定性）。

我曾經(jīng)復(fù)盤過的“滬電股份”，就是從低確定性最先一起持有，那時由于新工廠投資影響了利潤，曾經(jīng)兩年沒有任何研報籠罩。

大部分公司都市從絢爛走向平庸，若是只做高確定性品種，很快就會陷入無股可買的境界。

類似于“斬斷虧損，讓利潤奔跑”，我的系統(tǒng)也可以總結(jié)為“低確定性品種提供試錯的機遇，高確定性的品種通過時間和倉位賺錢”。

除了選股之外，生意決議的原則也與確定性直接相關(guān)。

3/5

低確定性的輪換品種，高確定性的調(diào)整倉位

“戰(zhàn)疫”啟示錄：企業(yè)如何提升自身免疫力？

立訊、光環(huán)一直是我的盈利模式中“價值中樞”的品種，它們的區(qū)別是：立訊賺的是歷久持有的錢，實盤已經(jīng)買了三年了（模擬盤清了，實盤還保留著），由于一直在高位，倉位不太重，靠漲幅賺錢；而光環(huán)新網(wǎng)由于價值分歧比較大，股價經(jīng)常打到價值中樞的下沿，以是平均倉位比較重，漲幅一樣平常，靠倉位賺錢。

我的投資決議系統(tǒng)有兩個焦點原則：

原則一：確定性決議倉位上限

原則二：賠率決議持倉水平

先看第一條原則的幾個規(guī)則：

1、自選股按確定性分為“低中高”三檔，劃分對應(yīng)了3%、6%、10%的持倉上限，（雪球模擬盤為10%/15%/20%）也就是說，若是確定性為“低”，買得再多也不能跨越所有資金的3%。

2、低確定性品種的總倉位不得高于20%，現(xiàn)在三個股票的總倉位是21.5%，略超一點，模擬盤的精度不高。

從我已往20多年的投資履歷得出一個血淋淋的教訓(xùn)，險些所有的重大虧損都不是由于買的太貴，而是在不確定的股票上盲目地補成重倉（見文章《新手的致命虧損，總是在“不確定”的機遇上盲目重倉》）。

3、若是一家公司的謀劃確定性上升，合理持倉上限也要上調(diào)，反之則下調(diào)，這就是我之前說的盈利模式的第二種“生長加倉”，我在《若何掌握公司業(yè)績與股價雙發(fā)作的時間點？》一文中說：這就是我總結(jié)的適合散戶的“四大盈利模式”的第二種——生長加倉：隨著不確定性的消除，在股價上升的同時增添倉位，邊漲邊買，讓倉位始終與確定性匹配。若是你不能掌握在生長股上迅速加倉的技巧，最后你會發(fā)現(xiàn)，你的賬戶中確定性品種占比將越來越低。

一個賬戶的平安可控高效的賺錢狀態(tài)是“低確定→高確定”的流動。

再看第二條原則的幾個規(guī)則：

1、對于確定性為中和高的兩類，先確定合理估值，再憑據(jù)“賠率”——即現(xiàn)價與估值的關(guān)系，在倉位上限的局限內(nèi)，確定最終持倉。

這就是我之前先容的第三種盈利模式“價值中樞”的方式，我在《看似簡樸的經(jīng)典價值投資方式，實際操作戰(zhàn)勝90%的散戶》一文中是這么寫的：若是顛簸在一定幅度局限內(nèi)，我們就置之度外，安安穩(wěn)穩(wěn)地賺個業(yè)績增進的錢；跑到局限外，向上我們就先兌現(xiàn)一筆，以提高資金行使效率，向下就加倉，用高倉位提高收益，后兩個都是賺估值的錢；

好比：高確定性的持倉上限是20%，以是，合理價值上限四周的雙匯生長，現(xiàn)在持倉5%，合理價值中位的伊利股價，現(xiàn)在持倉10%，

中確定性的持倉上限是15%，合理價值上限四周的科倫藥業(yè)，現(xiàn)在持倉5%，合理價值中位四周的常熟銀行，持倉10%。

這個規(guī)則由于總倉位限制無法執(zhí)行的話，就低不就高，好比雙匯生長、五糧液，模擬盤都低于“賠率”對應(yīng)的理論持倉。

2、對于低確定性的股票，只有高賠率——即跌到平安邊際時才思量持有。

3、低確定性的股票的持有時間不跨越三個月，一樣平常新開倉的股票，大部分都是低確定性的品種，別抄。

低確定性的意味著“勝率”低，想要讓它轉(zhuǎn)化出中高確定性的股票就必須從更多的持有品種中選，但低確定性倉位20%的限制，數(shù)目不會跨越五個（模擬盤一樣平常三個），以是就必須不停地換股。

這點是最容易被“抄作業(yè)”的人誤會的，去年年中曾短暫的持有“夢百合”，有人說你這根本不是價值投資。

這么操作，由于它在我的系統(tǒng)中屬于低確定性的股票，海內(nèi)渠道拓展會泛起大量用度，外貿(mào)營業(yè)又有貿(mào)易戰(zhàn)的不確定因素，利潤還嚴重受制于上游的原材料價錢。

通常這類品種都是基于賠率買進，博季報財政改善。若是最終基本面并沒有發(fā)生本質(zhì)的轉(zhuǎn)變，一定要換其他更合適的品種。

低確定性的品種不停輪換，高確定性品種不停調(diào)整倉位，以是我的實盤險些天天都有微調(diào)。

操作上，憑據(jù)確定性與賠率適配的原則，以每次1~2%的更精致的顆粒度調(diào)整持倉量（模擬盤是5%），資產(chǎn)增值一部分泉源于股價的自然增進，一部分來自整個賬戶系統(tǒng)動態(tài)平衡中發(fā)生的利潤。

相對而言，單個個股一時的漲跌并不看重，以是，不明白我的投資邏輯，只抄個股，真的沒法保證人人賺錢。

4/5

追求平庸，不犯致命錯誤

再談?wù)劄槭裁匆O(shè)計一個這么繁瑣的計謀？

第一，規(guī)則越龐大，執(zhí)行越簡樸

由于所有龐大的思索都在規(guī)則中了，執(zhí)行只要紀律。

許多人以為我20多只股票忙得過來嗎？實在有了系統(tǒng)之后，包羅自選股的100多支股票，在我眼里只有兩只股票，一個是確定性，一個是賠率。

好比節(jié)前的減倉和節(jié)后的補倉，生意設(shè)計異常簡樸，我第一判斷是先減低確定性的，再減高確定性低賠率的，那這個名單一分鐘就出來了。

第二，追求平庸盈利和不犯致命錯誤。

投資決議發(fā)生錯誤的概率是很高的，回看我的調(diào)倉，有一半事后看，完全錯誤，也沒什么神來之筆，但在這個系統(tǒng)下，所有的錯誤都不致命，所有平庸的準確都能積累出復(fù)利效應(yīng)。

如節(jié)前我用古井換洋河，邏輯就是確定性高換低?？晒?jié)前減倉時忽略了古井手下另有一個黃鶴樓，導(dǎo)致古井受影響反而比其他白酒更大，這是一個尺度的錯誤，但不致命，由于都是5%的低倉位，事后一復(fù)盤，評級因受災(zāi)降到低確定性。決議就很簡樸了——換成同樣賠率但確定性更高的五糧液。

高確定性的股票不在低位賣，除非確定性發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。低確定性的股票不能隨便加倉，除非確定性發(fā)生提升……，嚴格執(zhí)行這些簡樸的原則，就可以制止絕大部分嚴重虧損。

回看我的操作，自己都以為很平庸。像立訊、滬電、五糧液這種牛股，在漲幅最大的階段持倉都不高，由于賠率太低，險些都是貼著上限在往上走，很難高倉位。但這個“錯誤”也不外就是少賺點，依賴復(fù)利也能成為利潤孝敬最高的品種。

不做追求高難度系數(shù)的體操運動員，只當馬拉松運動員，這就是我的投資之道。

第三、投資有系統(tǒng)，研究才有偏向

公司研究可以方方面面，但最后必須簡化到兩個有實戰(zhàn)價值的點：

第一是憑據(jù)基本面邏輯得出的合理估值——這是所有的研報都有的結(jié)論；

第二是增進邏輯實現(xiàn)簡直定性——這是所有的研究報告不會直接給效果，只藏在風(fēng)險展現(xiàn)里。

“確定性研究”在投資中居于焦點職位，由于任何公司的增進都是一個概率，而人天生對概率不敏感，又很主觀，一旦持有，就以為地里能長銀子，增進是天經(jīng)地義，以是“確定性研究”是匹敵人的“概率盲”天性的唯一設(shè)施。

5/5

一分耕耘一分收獲

最后說一說這個計謀的一個先天的缺陷——不擇時。

由于沒有太多時間管模擬盤，以是規(guī)則是永遠滿倉，價值就是顛簸大回撤大，周一跌了8個點，周五又創(chuàng)了新高，若是是實盤，對心態(tài)的磨練太大了。

實在，“難以控制回撤”也是傳統(tǒng)的以歷久持有為焦點的價值投資計謀的瑕玷，自有資金也就而已，但若是是機構(gòu)或代操盤，回撤過大一定會遭遇信心危機。查理芒格那么牛的投資司理人，當初也是由于回撤過大而不得不清盤。

經(jīng)常有人跟我說要追求一些大道至簡的方式，我以為在你的手藝沒有熟練，在你的理念沒有到位的時刻，追求所謂的“大道至簡”，實在是懶得思索，理想坐享其成。

另有人把價值投資等同于買大白馬，但確定性高的大白馬都有一個瑕玷，由于確定性高，以是訂價很準確，歷久漲幅即是業(yè)績增速。以是，許多著名的基金司理的持倉中基本沒有大白馬，而我這樣的職業(yè)投資者，也不可能只配確定性高的。